ウォール街を代表する債券運用会社『ダブルライン・キャピタル』のジェフリー・ガンドラックCEOが、プライベートクレジット市場で急速にリスクが積み上がっていると警告し、ポートフォリオの現金比率を引き上げるよう促した状況である。
『ブルームバーグ』が現地時間17日に公開したポッドキャストで、ガンドラック氏は「今、市場のあちこちで粗悪ローンが増えている」と述べ、「プライベートクレジットが次の金融危機の震源地になる可能性は高い」と指摘している。
彼は「米国株式市場の健全性は、私のキャリア全体を振り返っても最も低い水準の一つである」と述べ、「AIやデータセンターへの投資過熱が投機的な心理を刺激している」と指摘した状況である。『エヌビディア』株は今月に入って8％下落し、ハイテク株中心の『ナスダック』指数も3％超の下落となっている状況である。
ガンドラック氏は、市場ショックに備えるため、ポートフォリオの約20％を現金で確保すべきであると助言した状況である。非上場企業向け融資の基準が緩み、AIブームへの過度な期待が織り込まれる中で、リスクが蓄積していると伝えられている。
また、1兆7,000億ドル（約263兆8,027億円）規模にまで成長したプライベートクレジット市場について、「2006年のサブプライム住宅ローン再証券化と似たパターンを示している」と分析している。最近破綻した自動車ローン会社『トライカラー・ホールディングス』や、自動車部品メーカー『ファーストブランド・グループ』は、こうしたリスクが現実化した事例として挙げられた状況である。
さらにガンドラック氏は「プライベートクレジットの評価額は事実上、二択しかない。元本100％として扱われるか、回収不能の0％になるかである」と述べ、「一見するといつでも売却できる安全資産のように見えるが、実際の取引では価格が日に日に急落する可能性がある」と警告している。
こうしたリスクは、すでに実例としても表面化している状況である。『ブラックロック』は最近、住宅リフォーム業者『レノボ・ホーム・パートナーズ』向けのプライベートクレジット融資の評価額を「全額回収可能（元本100％）」から「0％」へと短期間で見直した状況である。わずか1カ月前まで正常と評価されていた融資が、一気に全損扱いへと転じた形である。
ガンドラック氏は、プライベートクレジットファンドを個人投資家に積極的に販売する業界の動きについても強く批判した状況である。極めて流動性の低いプライベートクレジット資産を「いつでも換金可能な商品」のように売るのは、完全なミスマッチであると指摘している。大規模な償還が発生すれば、ファンドは基礎資産を期日までに処分できず、損失が急速に膨らむ恐れがあると伝えられている。
一方で、こうした悲観的な見方に基づいて市場で直接利益を上げる明確な方法はないとも述べている。ジャンク債の空売り戦略については「損失が出続けている」と説明している状況である。
金の投資比率については、今年初めには25％まで引き上げるよう推奨していたが、最近ではポートフォリオの15％程度にとどめるべきであると提案した状況である。今年に入って金価格が大きく上昇した後だけに、調整が入る可能性が高まっているとの判断である。
ガンドラック氏は最後に「いまは金融資産全体の比率を引き下げるべき時期である」と強調し、「問題はいつも、人々が安全だと信じている資産から起こる。実際には安全ではないのに、安全資産のように売られているからである」と強調した状況である。
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