「まだ生産性に出ていない」連銀が突きつけたAIブームへの冷たい数字

多くのアメリカ人が「AIが自分の仕事を奪う可能性」に不安を募らせる一方で、企業のリーダーやテクノ楽観主義者たちは依然としてAIの潜在能力を称賛している。このような楽観論はシリコンバレーとウォール街全体に広がっている。しかし、このような過度な期待が短期的には経済に打撃を与える能性があるとの分析が出た。

セントルイス連邦準備銀行のエコノミストたちはブログ記事で、「AIに対する楽観論が生産性を妨げる可能性があり、家計や企業の意思決定を変える一種の『ニュースショック（news shock）』として作用する可能性がある」と主張した。

連邦準備制度のエコノミスト、ミゲル・ファリア・イ・カストロ氏とセルダル・オズカン氏は、「家計がAI導入のようなニュースショックに接すると、それを将来の賃金上昇のシグナルと解釈し、『今後は収入が増える』という期待のもとから消費が多くなる」と説明した。

同じ論理は企業にも当てはまる。労働コストを削減し、生産性を向上させる「奇跡の革新」の約束を信じるようになれば、企業はその技術への投資を増やすことになる。このような熱狂が重なれば、需要が供給を上回り、短期的にインフレーションを引き起こすことになる。

報告書の著者たちは、「このような力が合わさることで、総需要にインフレ急騰をもたらす」とし、「これがニュースショック初期段階の中核的な特徴だ」と記した。

期待される生産性向上とITバブル

消費者物価は2022年6月に約9%の高値で安定したが、インフレは依然としてパンデミック前の水準を大きく上回っている。消費者物価指数（CPI）は前月比0.3%、前年同期比2.4%上昇した。AIブームが実際に価格に影響を与えているかは断定できないが、研究者たちはAIが現在の物価を押し上げている可能性があると見ている。ただし、彼らの評価はあくまで質的分析に近い。短期的にインフレが上昇する可能性はあるが、どれだけ上昇するかは正確に予測できないという。

このエコノミストたちは現在のAIブームを世紀転換期のIT関連技術を巡る楽観論と比較している。オズカン氏は1980年代とITバブル時期の情報技術の進展について語ったノーベル経済学賞受賞者ロバート・ソロー氏の表現を借りて、「コンピュータはどこにでもあるが、生産性統計にはない」と述べた。IT時代と現在のAIブームの両方で、技術楽観論と実際の経済データの間には乖離が存在する。エコノミストたちによれば、IT時代には結局後者のシナリオ、つまり期待されていた生産性向上が現実のものとならないまま、バブルが崩壊したという。

AIは今やあらゆる場所に存在しているように見え、経済成長を牽引していると考えるのも無理はない。しかし、この技術の実質的な利益はまだ確認されていない。著者たちによれば、2022年のChatGPTの発売以降、総要素生産性（TFP）の増加率は年平均1.11%にとどまったという。これはサンフランシスコ連邦準備銀行の資料上の歴史的平均である1.23%よりも低い。

それでも著者たちはAIブームが経済に及ぼす可能性のある二つのシナリオを提示する。ポイントは結局現実がこの期待に追いつくかどうかだ。もし期待されていた成果が実際に現れ、AIのおかげで企業の生産性が向上すれば、経済はより力強い生産拡大を経験し、潜在的な生産が拡大することでインフレはむしろ低下する可能性がある。逆にその成果が実現しなければ、経済は「長期的な低成長と持続的に高インフレ」の局面に傾く可能性がある。

もちろん二つのブームの間には重要な違いもある。まずIT時代には光ファイバーケーブルのようなインフラが大規模に構築されたが、それらの多くは数年間適切に活用されなかった。一方、今日ではAIの中核インフラであるデータセンターに対する需要が非常に高い。商業用不動産業者CBREによれば、現在のデータセンターの空室率は1.4%に過ぎないという。それでも増設は続いており、少数の大手技術企業がなんと7,000億ドル（約111兆7,400億円）をAIインフラに投資している。

しかしこのエコノミストたちはAIの収益創出の時期と規模に関する不確実性が依然として非常に大きいと警告している。ファリア・イ・カストロ氏は、「私たちはその生産性向上が何になるのか本当にわからない」と述べ、「いつ実現されるのか、さらには実際に実現されるのかさえもわからない」と語った。