米中首脳会談が半導体株左右、対中規制緩和に警戒感

「半導体バブルに冷水か」トランプ・習会談で浮上した“レアアース密約”…AIラリーを襲う価格崩壊リスク

米国のドナルド・トランプ大統領と中国の習近平国家主席の首脳会談が、最近急騰した半導体株ラリーの主要な変数として浮上している。米国がレアアース供給網を確保するため、中国に先端半導体装置へのアクセスを一部許可する場合、長期的に半導体価格が下落する可能性があるとの分析だ。

11日（現地時間）、投資専門メディアのバロンズによると、グローバル・マクロ経済・投資リサーチ会社Gavekal Researchのルイ＝ヴァンサン・ガヴCEOは報告書で「投資家は半導体業種に対してより慎重になる必要がある」とし、今回の米中首脳会談を核心変数として指摘したという。

Gavekal Researchはフランス出身の投資戦略家であるCharles Gave氏が共同設立した独立系リサーチ会社で、世界の資産運用会社やヘッジファンド向けにマクロ経済や地政学分析を提供している。特に、中国経済やグローバル供給網、原材料市場の分析に強みを持つ機関として知られている。

トランプ大統領と習主席は今月14～15日に中国で首脳会談を行う予定だ。ガヴCEOは、米国はレアアース備蓄の拡大が必要で、中国は先端半導体を製造する装置の購入制限緩和を望んでいると分析した。特にオランダの半導体装置メーカーASMLは、先端半導体の生産に必要な極端紫外線（EUV）露光装置を中国に販売できないよう制限されている。

彼は「レアアースとASMLの露光装置を交換する取引が成立すれば、長期的に半導体価格の下落圧力が高まる可能性がある」と診断した。続けて「中国企業の市場シェアが拡大すれば、TSMCやSKハイニックス、サムスン電子など既存の先導企業の価格決定力が弱まる可能性がある」と付け加えた。

最近株式市場の上昇を主導していたインテルやマイクロンテクノロジーなどの半導体株も地政学的リスクの拡大に打撃を受ける可能性があるとの分析も出ている。ガヴCEOはイラン戦争が中東地域におけるデータセンター投資の資金調達に負担をかける可能性があり、エネルギー価格の上昇によって主要国の中央銀行による利下げも遅れる恐れがあると懸念を示した。彼は「すべての強気市場と同様に、市場規模が大きくなるほど上昇を維持するためにより多くの資本が必要になる」と述べた。

最近、半導体株は第4四半期の実績シーズンで人工知能（AI）への需要が依然として堅調であることが確認され、急騰を続けている。フィラデルフィア半導体指数は先週、2000年のドットコムバブル以来最大の25営業日の上昇率を記録した。ただし、一部の市場専門家は最近の急騰が長期間続くのは難しいとの警戒論も出している。

一方、ガヴCEOはポジティブな要因もあると評価した。彼は「半導体企業が1株当たり利益（EPS）見通しの上方修正を続けているうえ、投資家がイラン戦争終結の可能性にも期待を寄せているため、ラリーは当分の間続く可能性がある」と展望した。