トランプ関税が家計直撃、企業のコスト転嫁で物価上昇加速

関税コストを実際に誰が負担するかを巡る論争が米国全土の役員会と食卓を熱くしている。米国のドナルド・トランプ大統領の関税体制が施行されて1年余りが経過した今、複数の研究結果は米国の消費者が最大の金銭的負担を強いられているという結論を出している。

関税コストの負担は国際貿易パートナーから米国の企業へ、そして米国の一般消費者へと移行した。トランプ大統領の再三の主張とは裏腹に、ほぼすべての指標で企業はもはや関税コストを吸収しておらず、その矢はそのまま消費者に向けられている。

最近発表されたダラス連邦準備銀行の研究チームの報告書によると、関税は現在、徴収価格から消費者インフレへと繋がる「フル・パススルー（Full Pass-through）」の段階に入ったという。これは企業が国境で関税を支払って費用を負担する段階を過ぎ、今や商品とサービスの価格引き上げを通じてその費用を大衆に完全に転嫁していることを意味する。

研究チームは関税がインフレ、特に変動性の高い食品とエネルギーを除いた「コア・インフレ」に顕著な影響を与えたことを発見した。3月の前年同月比コア・インフレは3.2%を記録し、2023年以降の最高値を更新したが、ダラス連銀の研究者たちはこの急増のかなりの部分が関税コストによるものだと分析した。彼らは関税がなければ3月のコア・インフレは管理可能な水準である2.3%に留まっていたであろうと推定した。つまり、関税が物価上昇率を0.80%ポイントも引き上げたことになる。

ダラス連銀の今回の報告は関税の消費者コストを計算した初の事例ではないが、その方法論に特徴がある。研究チームは行政が発表した公式の関税率ではなく、実際に輸入商品に対して徴収された「実効関税率（Realized rates）」に注目した。過去の関税コスト推定値は主に政治的発表に基づく予測だったため、企業の調達先の変更や価格決定の遅延などの変数を完全に反映できなかった。ダラス連銀の研究チームが確認した2025年末の実効関税率は9.4%で、当初発表された数値よりは低かったが、数十年ぶりの最高水準を維持している。

実効関税率が予想より低いにもかかわらず消費者の負担が大きくなる理由は、企業が関税圧力を最小化できるすべての手段（国内調達、代替できる貿易パートナーの発掘など）をすでに使い果たしているからだ。今や企業にとって関税は避けられないコストになり、選択肢はコストを吸収して損失を被るか、消費者に転嫁するかのいずれかだ。

2月のニューヨーク連邦準備銀行の分析によると、米国の消費者と企業は関税コストのほぼ90%を負担しているという。Tax Foundationはトランプ大統領による2025年の関税が、平均的な米国の家庭に1,000ドル（約15万7,600円）の税金増加効果をもたらしたと分析した。関税体制が一部縮小される2026年にも家庭あたり平均700ドル（約11万300円）の負担がかかると予想されている。

関税の影響が消費者価格に完全に現れるまでには時間がかかる。先月発表された別の連銀の研究によると、その期間は正確に「7か月」だという。企業が関税政策の変化にもかかわらず一定の利益率を維持しようとする傾向があるためだ。研究チームは「小売業者の商品購入原価が関税のため1ドル（約160円）上がると、7か月後にその商品の消費者価格は正確に1ドル上がる」と説明した。