【投資家必読】テンセント「止まらぬ成長」…3四半期連続で二桁増収、AI市場拡大の追い風で“さらなる高み”へ

14億人が利用するWeChat（微信）を運営する中国テンセントは、AI市場の成長を追い風に業績拡大が期待されている。

ユアンタ証券によると、中国のGDP成長率は内需低迷や米国による関税の影響で4〜5%にとどまる一方、テンセントの2019〜2024年のCAGR（年平均成長率）は12%に達し、直近3四半期連続で二桁成長を達成していると指摘した。

ゲーム部門では、中国国内のゲーム開発・パブリッシング市場において圧倒的な首位を誇り、MAU14億人のWeixinメッセンジャーとのゲーム連携によるマーケティング効果や、『Riot Games』などグローバルゲーム企業の買収により海外売上高が急成長していると説明した。

フィンテック分野でも、14億人規模のモバイルユーザーとQRコード決済システムの急速な普及によりキャッシュレス社会への移行が進んでいる。

WeChatPayのシェアは54.5%で、42兆元（約870兆円）規模の中国フィンテック市場は年平均15.7%の成長が見込まれていると明らかにした。

ユアンタ証券の研究員は、中国のAI市場成長による恩恵が期待されると指摘している。自社開発AIモデル「HunYuan」を広告プラットフォームに適用し、リアルタイムでユーザーの関心を把握することで広告効果を最適化。2022年第4四半期以降、広告収入の成長率は二桁を維持していると分析した。

同モデルの活用により、ゲーム開発時間の短縮やコスト削減、プレイヤー獲得・エンゲージメントの向上などが実現し、ゲーム収入も直近3四半期連続で20%以上の成長を記録していると語った。

テンセントは、自社のクラウドサービス利用企業に「HunYuan」を提供しており、2024年のAIクラウド売上高は2倍以上に増加している。

グローバルビッグテック企業の中で最高の成長を示しており、中国内でもAIビッグデータ学習に必要な膨大な計算リソースの使用によるクラウド需要の急増により、2024〜2027年の年平均成長率は35.8%と高成長が予想されている。

「HunYuan」は14億人が利用するSNSと連携し、多様なユーザー体験を継続的に学習して進化しており、価格競争力においてはChatGPTはもちろん、DeepSeekよりも安価な水準を維持している。

中国政府の方針が強い規制から積極的な育成へと転換したことも好材料だ。

かつてオンラインゲームを「精神的アヘン」と呼び、未成年者の平日ゲーム禁止や新規ゲームの版号発行急減により、ゲーム産業が急速に減速していた。

しかし、2025年3月の中国全人代では、AIやビッグデータ、クラウドコンピューティングなどデジタル経済の基幹技術への大規模な投資と育成が強調された。テンセントなどのビッグテック企業によるイノベーション推進や、民間企業が経済構造の高度化を主導できるよう法的・制度的支援が提供されている。

研究員は、成長ポテンシャルに比べて依然として米国のプラットフォーム企業よりも低いテンセントのバリュエーション倍率について、政府規制の緩和とそれに伴う成長性の向上、さらにはAI事業の拡大などにより、さらなる上昇余地が十分にあるとの見方を示した。