「投資の神様」バフェットなきバークシャー…56兆円の現金はどこへ向かうのか

「投資の神様」ウォーレン・バフェット氏（95）が、60年間率いてきた米国の投資会社「バークシャー・ハサウェイ」のCEO職を退いた。巨額の現金を蓄えたバークシャー社の今後の資本配分戦略に、世界中の投資家の注目が集まっている。

ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）やロイター通信によると、バフェット氏は1月1日（現地時間）付でCEO職から正式に退任し、後継者に指名されていたグレッグ・アベル副会長（63）が新CEOに就任したという。ただし、バフェット氏は会長職を維持し、ネブラスカ州オマハの本社に引き続き出勤して経営の継承を支援する予定だ。

投資家が最も注目しているのは、バークシャーが保有する現金だ。バークシャーの現金及び現金同等物は昨年9月末時点で約3,580億ドル（約56兆2,952億円）に達する。これはバフェット氏が市場の高評価を理由に12四半期連続で株式を純売却し、過去に大規模に行っていた自社株買いも最近5四半期連続で中断した結果だ。

実際、昨年S&P500指数は約16%上昇したが、価値投資を重視してきたバークシャーは現在の株価水準では長期的に意味のある利益を期待するのは難しいと判断したと解釈される。現在S&P500企業は純資産価値の5倍以上で取引されており、これは10年平均（3.9倍）を大きく上回る水準だ。

これからの関心はアベルCEOがこの巨額の現金をどのように活用するかに集まっている。一部では大規模な市場調整や景気後退が来る前まで攻撃的な投資は控えるだろうとの見方がある。配当の可能性も取り沙汰されているが、バフェット氏はこれまで税負担を理由に配当に否定的で、バークシャーが配当を実施したのは1967年の1株当たり10セントが唯一だ。

アベルCEOは2000年に「MidAmerican Energy」の買収時にバークシャーに加わり、2018年から保険を除くすべての事業部門を統括してきた。バフェット氏は昨年のWSJインタビューで「グレッグ氏はあらゆる面で私の期待を超えた」とし、「今後20年以上会社を率いることができることを願っている」と評価した。

アベルCEOは昨年の株主総会で「我々は引き続きバークシャーであり続ける」とし、「過去60年間維持してきた資本配分の原則は変わらない」と述べた。彼は十分な現金保有と低い負債を維持する「要塞のような財務構造」を重視するなど、バフェット氏の投資哲学を共有してきた人物として知られている。

ただしアベルCEO個人の投資実績はまだ広く検証されていない。そのため、バフェット氏が引退を宣言した後、バークシャー・ハサウェイB株は約7%下落したが、一部ではこれを「バフェット・プレミアム」が消えた結果と解釈している。

WSJは「バークシャーの株主はアベルCEOが『第二のバフェット』になることを期待しておらず、その必要もない」と分析した。バフェット氏は長期間にわたり少数の最高経営陣と自律性の高い子会社で構成された分権型構造を築いてきたからだ。ただし、現在のバークシャーは過去よりもはるかに巨大化しており、会社の規模が大きくなった分、投資判断はますます慎重にならざるを得ないという点は課題として残る。