中国の人工知能（AI）技術の発展とドナルド・トランプ米大統領の貿易戦争の影響で、米国以外の市場が活性化し、米国の株式市場も相対的に影が薄くなっているとフィナンシャル・タイムズ（FT）が29日に分析した。Newsisの報道によると、今年の株式市場も世界の投資家がポートフォリオを多様化し、他の国々に比べて不振になるとの見通しだという。
29日午後の時点でS&P500指数は今年に入って17%上昇した。同じ期間にMSCIオール・カントリー・ワールド指数（米国を除く）は29%上昇し、2009年の世界金融危機以来最大の格差を示した。このような米国の株式市場の相対的な不振は、高評価に対する懸念、中国のAI技術革新、トランプ大統領の急進的な経済政策などが複合的に作用した結果だとFTは分析した。
ウォール街のAIブームは4月のトランプ大統領の「解放の日」相互関税攻勢で引き起こされた売り圧力から反発を導いた。しかし、トランプ大統領の貿易戦争が残した影響と、ハイテク株の過度に高い企業価値に対する不安感から、投資家のポートフォリオにおける米国株の支配的な位置に疑問が呈された。
ジュピター・アセット・マネジメントのマシュー・ビーズリーCEOは「米国株は割高で、成長も挑戦を受ける可能性が高いため、2026年の投資戦略は米国株を除いたすべてだ」と説明した。彼は「投資家があまり保有していないものについて考える絶好の機会だ」と述べた。
中国、日本、ドイツ、英国の指数は相対的に無視されながらS&P指数を上回る成果を示し、MSCIエマージング・マーケット・インデックスはドル安に支えられて約30%上昇した。フィデリティ・インターナショナルの株式投資責任者ニアム・ブロディ・マチュラ氏は「リスクを分散する必要がある」とし、「多くの投資家が地域別の投資比率を見直している」と述べた。
今年のアジア株式市場は中国のスタートアップ「DeepSeek」の好材料に支えられて最も強い上昇を見せた。DeepSeekは1月に大規模言語モデル（LLM）を開発し、米国のAI市場に深刻な競争構図を形成する可能性を示唆した。MSCI中国指数は29%上昇し、香港ハンセン指数もほぼ28%上昇した。
一方、米国の半導体メーカー「NVIDIA」の株価はDeepSeekの公開から1日で17%下落した。NVIDIAは10月に世界初の時価総額5兆ドル（約781兆6,497億円）を突破し華々しく復帰したが、AI関連企業価値に対する持続的な疑念が米国の株式市場に影響を与え、11月には急激な売り圧力が現れた。
ブラックロックのファンダメンタル株式部門最高投資責任者（CIO）であるヘレン・ジュエル氏は「米国株に対する熱意が冷めた本当の理由は1月のDeepSeekだった」とし、「米国株の比率を過度に高くすることがポートフォリオ構成の方法ではないことに突然気づいたからだ」と述べた。
グローバル投資家は今年、中国株に対して好意的な反応を示している。JPモルガンの世界・欧州株式戦略責任者であるミスラフ・マテイカ氏は、経済回復の兆しに伴い、今年中国への投資比率を拡大する方向に完全に転換したと明らかにした。
韓国総合株価指数（KOSPI）は今年に入って75%以上急騰し、指数構成技術株である「サムスン」と「SKハイニックス」はそれぞれ124%と268%上昇した。欧州の株式市場もドイツの「何が何でも財政刺激策から経済成長が生まれる」という期待感に支えられて上昇傾向を示した。
ほとんどの投資家はこの刺激策が来年本格的に実施されると予想している。マテイカ氏は「数年間米国市場が唯一の関心事だった」とし、「今、投資家は他の地域の高い業績に注目すべきだ」と強調した。
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