【危機】日本国債市場が暴落寸前！

7兆3000億ドル（約1,129兆6,262億3,600万円）規模の日本国債（JGB）市場が揺れ動き、世界第4位の経済大国日本で債務危機が芽生えているという恐怖が広がっている。日本の債務はすでにGDPの200%を超えた。さらに2月8日の早期総選挙を前に、高市早苗首相が打ち出した追加の景気刺激策は財政の穴をさらに大きくすると見られる。対立候補も低成長局面を打開すると似たような公約を次々と発表している。

投資家たちはすでに身を縮め始めた。昨年1年間の国債入札は不振を免れず、最近JGBの利回り（金利）が急騰した。1月には国債価格が暴落し、金利が1日で25bp（0.25%p）も急騰し、パニックがグローバル市場に広がる中、スコット・ベッセント米財務長官が鈴木俊一財務大臣に直接電話をかけるほどだった。

しかし、ヤルデニ・リサーチは最近の報告書で「JGBは独特の特徴があり、次の債務危機が日本で始まる確率は低い」とし、いくつかの根拠を示した。

最大の緩衝装置はJGBの90%以上を日本国内の投資家が保有しているため、資本流出リスクが低いという点だ。実際に日本銀行（BOJ）が全体の国債の半分以上を握っている。

また、最近の金利上昇にもかかわらず、日本の基準金利は依然として0.75%という低い水準を維持している。堅実な買い支えも市場を支えている。ヤルデニは「数十年間、日本の市中銀行、企業、地方政府、年金基金、保険会社、大学、郵便局、退職者がJGBを好んできた」とし、「相互確証破壊（MAD）といったこの力学関係が国債売却を抑制している」と分析した。

日本は理論的には債務を返済するために売却できる外貨準備高など膨大な資産も保有している。財務省も為替介入や「レートチェック（口頭介入）」といった戦術で金利上限を圧迫するのに熟練している。

それでもヤルデニはこうした利点が永遠ではないと警告した。日本政府が債務負担を減らし、生産性を高めて長期成長を導く構造改革を無視しているからだ。報告書は「根本原因ではなく症状だけを治療しようとすればするほど、債務危機のリスクは高まる」と付け加えた。

ブルッキングス研究所の上級研究員ロビン・J・ブルックスも数ヶ月前から日本がすでに債務危機の兆候を示していると警告してきた。

国債市場で危機が目立たないのは日本銀行が膨大な量の債券を買い入れ、金利の急騰を無理やり抑えているからだ。その代わり市場は日本円の価値を下げる方法で債務危機リスクを反映している。

彼は昨年12月に「長期金利は上昇しているが、円を安定させるには全く不十分だ」とし、「市場は債務危機リスクが急速に高まっていると見ている。政府が緊縮を宣言し、債務を減らすまで円安現象は止まらないだろう」と強調した。