米国のイラン攻撃の影響で原油価格が急騰し、米国債市場は9か月ぶりの最大売り越しを記録した。インフレ再燃の懸念が広がる中、投資家らは安全資産とされていた米国債を大量に処分し、10年物金利は一気に4.05%を超えた。住宅ローン金利を含む全般的な借入コストの上昇圧力も高まる見込みだ。
2日（現地時間）、米国債10年物の金利は前営業日比9bp（1bp=0.01%ポイント）急騰し4.051%を記録した。これは昨年6月以来最大の上昇幅だ。債券金利は価格と反対に動く。
今回の売り越しはイランに関連する軍事衝突が3日間続いていることから引き起こされた。中東の緊張高まりとともに国際原油価格が急騰し、市場はインフレが再び上昇圧力を受ける可能性があると判断した。戦争は財政支出の拡大とサプライチェーンの混乱を伴うため、物価を刺激する要因として作用する可能性があるという分析だ。
シンプリファイ・アセット・マネジメントのマネジングパートナーのハーレー・バスマン氏はマーケットウォッチに「戦争は結局お金を燃やす行為であるためインフレ的性格を持つ」と述べ、「ただし、鍵は今回の紛争がどれだけ長期化するかだ」と語った。
米国のドナルド・トランプ大統領はこの日、イランの軍事作戦が4～5週間、あるいはそれ以上続く可能性があると明らかにした。ただし、週末の米・イスラエル空爆でイラン最高指導者が死亡した後に登場する新しい指導部との対話の可能性も残している。軍事的緊張と外交的余地を同時に言及した形だ。
債券市場の不安はすでに米国のイラン攻撃以前から感知されていた。今後30日間の米国債市場の予想変動率を示すICE・BofA MOVE指数は年初来の最高値に急騰した。先週発表された1月の生産者物価指数（PPI）が予想以上に大幅に上昇した点も金利上昇圧力を高めた。
最近まで原油供給過剰の懸念が物価上昇を抑制する要因として作用していた。しかし、投資家らがイランとの衝突可能性を価格に反映し始めたことで状況は反転した。ブレント原油とWTIは6月以来の最高水準に達した。
10年物金利は住宅ローンの基準になるため、今回の急騰は住宅ローン金利の再上昇につながる可能性が高い。先週10年物金利が4%を下回り、30年固定住宅ローン金利が2022年以来初めて6%を下回ったが、この流れが短期間で戻る可能性があるとの懸念が示されている。
エドワード・ジョーンズのグローバル上級ストラテジスト、アンジェロ・クルカファス氏は「最近数か月間の原油価格上昇は短期的にインフレ圧力を刺激している」と述べ、「地政学的な不確実性が重なり、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利引き下げ決定はより難しくなる可能性がある」と語った。彼はFRBがこれを一時的な要因と判断することはできるが、短期的には金利引き下げに踏み切るのが難しい環境が形成される可能性があると付け加えた。
一方、株式市場は序盤の弱気を乗り越え、下落幅をかなり回復した。ダウ平均株価はわずかに下落して終了し、S&P500指数は横ばい、ナスダック指数は0.4%上昇した。下落幅が大きかったソフトウェア株と一部の大型テクノロジー株は反発した。
DWSの米債券・トレーディング責任者を務めるジョージ・カトラムボーン氏は「リスク資産の急速な反発は投資家が安値買いに出ていることを示している」としつつも、「地域の拡大可能性、ホルムズ海峡の長期封鎖など様々なシナリオが残っている」と警告した。
市場では今回のイラン紛争が1973年オイルショック時よりも高評価された状態の資産市場に衝撃を与えている点に注目し、今後の変動性が拡大する可能性に注目している。
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