中国の投資家による投機的資金の流入が、ここ数週間で国際金・銀価格の急変を引き起こしたという分析が出た。米連邦準備制度理事会（FRB）の人事を契機にドル価値が反発し、天井知らずに上昇していた流れは急激に折れ、銀価格は1日で史上最大の下落幅を記録した。
ブルームバーグによると、銀価格は先月30日に1日で26%も急落し、史上最大の下落幅を記録したという。金価格も同日9%急落し、10年以上ぶりの最悪の日になった。金・銀価格の急落の背景には、中国の投機的資金の急激な流出があったとブルームバーグは指摘した。
世界各国の中央銀行がドルの代替として金保有量を増やす中、数年間続いていた金価格の上昇傾向は数週間前から金をはじめ、銀、銅、スズまで全ての金属に広がり、需要や供給の論理とは無関係に同伴して急騰した。この過程で、中国の個人投資家と投機資金が大挙して流入し、価格を押し上げたという分析だ。
金と銀の上場投資信託（ETF）の取引量が急増する中、今後の価格上昇を期待したデリバティブ取引も大幅に増加した。銀ETFの取引量は大型テクノロジー株を上回るほど急増した。このような流れは典型的な「モメンタム相場」と評価される。価格が上昇すると追加の買いが続き、上昇速度が再び買いを呼ぶ自己強化構造が形成されたということだ。
中国の投資資金が金・銀市場に集中したのは、ドルに対する不信感が根付いているからだ。FRBの独立性に対する懸念とベネズエラからイランにかけての地政学的緊張が金・銀ラリーを後押しした。しかし、反転は突然訪れた。先月29日遅くに米市場が開くと、ドルが上昇に転じ、金価格はわずか10分でオンス当たり200ドル（約3万1,093円）以上も暴落した。
一時的に安定していた価格は、ドナルド・トランプ米大統領がケビン・ウォーシュ前FRB理事を次期FRB議長に指名する計画が報じられたことで急変した。トランプ大統領がハト派（金融緩和を好む）傾向の人物をFRB議長候補に指名する可能性が残っていた中で、あまりハト派でないと知られていたウォーシュ前理事が候補者として最終指名され、「Sell America（米国売り）」への懸念が少し軽減されたためだ。
それまでアジアの午前の取引時間には、中国の投資家たちの買いで価格が安定的に上昇していた。しかし、今回は中国の投資家たちが一斉に利益確定に動いた。先月30日に劇的な暴落が始まった瞬間だ。ヘッジファンドのブリッジウォーター・アソシエーツで商品部門責任者を務めたことがあるアレクサンダー・キャンベル氏は「中国が売り、我々はその結果を経験している」と診断した。
特に銀市場は相対的に規模が小さいため、変動性が高まった。年間供給規模が金よりもはるかに小さい銀市場では、大規模な資金移動が価格に即座に反映された。銀を裏付けとする最大のETFでは、1日の取引高が数百億ドルに達し、事実上投機市場に近い様相を呈している。
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