アメリカとイランが承認した覚書（MOU）により、ホルムズ海峡が全面再開される予定だ。史上最大規模の石油供給混乱の収束には、それを引き起こした期間よりも長い時間を要するとみられる。
わずか3か月で世界的な石油供給網から約20億バレルの原油が失われた。これにより、主要エネルギー消費国は過去最大規模で備蓄原油を放出し、配給制を導入せざるを得なかった。
エネルギー市場は驚くべき回復力を示したが、原油価格は急騰し、混乱が続いた。石油の迂回輸送・掘削中断・代替供給国の輸出増加・数千隻規模のタンカーが航路変更を余儀なくされた。
ホルムズ海峡の再開を前に、ウォール街は機雷の危険と戦闘再発の可能性が依然としてある中で、船舶の通行がどれだけ早く回復するかに注目している。
キャピタル・エコノミクスの新興市場担当シニアエコノミスト、ジェイソン・タビー氏は月曜日の書簡で、「船舶の安全な通行が保証されても、タンカーが思わぬ場所にいる上、海峡を通過する船舶の保険費用と加入可能性についての疑問が依然として残っている」とし、「第2四半期末までにエネルギーの流れの約80%が再開されるが、正常な軌道への復帰は2027年まで続く可能性があるというのが我々の基本的な仮定だ」と分析した。
多くのタンカーが他の地域で貨物を積むために針路を変えた状態で、大洋を越えて再び中東に戻るには数週間かかる可能性がある。
石油貿易のもう一つの変数は、ペルシア湾に出入りする船舶の数だ。海峡が初めて封鎖された後、湾岸地域の生産国は輸出路が遮断されると、ポンプで汲み上げた石油をそのまま貯蔵していた。
生産中断が長引くと油井に永久的な損傷が発生する可能性があるため、稼働中断は通常最後の手段とされる。しかし、貯蔵スペースが急速に底をつき、生産国は結局減産を余儀なくされた。
キャピタル・エコノミクスの気候・原材料担当エコノミスト、ハマド・フセイン氏は月曜日の別の書簡で、稼働が中断されていた生産施設が再稼働するには、タンカーはまず湾岸向けの供給を優先的に補充する必要があると指摘した。
フセイン氏は、ホルムズ海峡の開放状態が維持され、在庫減少の勢いが鈍化すれば、市場が以前に懸念していた破滅的なシナリオは回避できるという点が不幸中の幸いだと分析した。ただし、回復にはかなりの時間がかかる見込みだ。
彼は続けて「結果的に最悪のシナリオの可能性は低くなったが、湾岸地域のエネルギー供給は今後数か月間、引き続き制限される可能性が高く、これは追加的な原油価格の下落幅を制限することになるだろう」と付け加えた。
さらに、過去3か月で原油備蓄を取り崩した国々は、今後起こり得る新たな供給ショックに備え、備蓄石油の積み増しに動き始めるとみられる。これは原油価格の下落と政府の配給制緩和によって生まれる需要に重みを加えると思われる。
特に中国の動きが鍵を握る見込みだ。中国はイラン戦争前の数年間に積極的に備蓄原油を蓄えており、戦争中にはこの備蓄原油の放出口を開いて原油価格の上昇を抑制する役割を果たしたと広く評価されている。しかし、オックスフォードエコノミクスのアナリストは、安全条件が改善されれば、石油生産がホルムズ海峡の通行回復速度に追いつくことができると見込んでいる。
彼らは書簡を通じて「生産再開の意欲は強く、主要生産施設への大きな損害はないとみられる」とし、「これは主要な制約要因が、潜在的な生産能力ではなく、輸送・保険面の不安や、そして運営上の信頼回復であることを示唆している」と述べた。
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