建国初期には信用構築に大きく貢献した米国の国債が、現在では39兆ドル（約6,314兆1,200億円）まで膨れ上がり、今後数十年以内に財政破綻の臨界点に達する可能性があるとの警告が出ている。
アメリカの国家債務が、かつては国力を支える源泉だったという事実は、信じがたいだろう。アメリカが独立宣言250周年を迎えた今、アメリカの金融覇権の起源は独立戦争による債務を一つに統合した1790年の論争的な決断に遡る。
米国の初代財務長官を務めたアレクサンダー・ハミルトンは、アメリカ初期経済史における最も重大な政策を立案したアメリカ金融の建築家として評価されている。
彼は債務を活用すれば新生共和国を変革する資源を確保できると見抜いた。だがそのためにはまず独立戦争が残した混乱を収拾する必要があった。
大英帝国と戦うため、大陸会議は様々な手段を駆使し、国内外から膨大な資金を借り入れ、各州政府もそれぞれの戦争債務を抱えていた。
ハミルトンの計画の下、新生連邦政府は各州の債務を引き受け、これを一つの国家債務に統合した。同時に彼は憲法によって設立された政府が戦争時の債務に責任がないと逃げるのではなく、債務を「全額返済」すると明言した。
脆弱な新生国家にとっては革命的な発想だった。投資家たちはアメリカがデフォルトを宣言しするか、あるいは債券元本の削減を強要されると予想していたため、この措置は初期にアメリカの信用度を確固たるものにする契機となった。
信頼性という評判を築きながらアメリカ国債への需要が増え、すぐにヨーロッパ市場でもアメリカ国債が取引され始めた。これによりアメリカは「連邦政府の全面的な信頼と信用」を基に相対的に安価により多くの資金を借りることが可能となり、こうして調達した新たな債務はルイジアナ買収資金の調達に寄与することとなった。
そこから2世紀が経った今日、アメリカ国債はグローバル金融システムの基盤を成し、世界で最も安全な資産の一つと見なされている。
アメリカ国債は各国中央銀行の外貨準備高と企業の金庫を満たすと同時に米ドルの核心的基軸通貨としての地位を固めることで、アメリカが世界のドル決済網において金融的な影響力を行使できる基盤となっている。
この「法外な特権」のおかげでアメリカは放漫な財政運営にもかかわらず、実際のリスクよりもはるかに安価なコストで資金を借り入れることができた。
しかし現在、アメリカの債務は39兆ドルに達し、民間部門が保有する連邦債務は、アメリカ経済全体の規模に匹敵する水準に達している。純粋な利払い費だけでも年間1兆ドル（約161兆9,100億円）を超え、国防予算を上回っている。全体の債務累積額はまもなく第二次世界大戦直後に記録した歴史的なピーク（危険水域）に達する勢いだ。
特に過去20年間、制御不能に急増した財政赤字は現在の債務経路が持続不可能だという厳しい警告を発している。それにもかかわらず政治界は支出の最大項目である社会保障とメディケアには手を付けず、税収を弱体化させる減税政策だけを乱発している。
まだ投資家たちはアメリカの新規国債を引き続き買い入れているが、最近の一部国債入札では必要な需要を引き寄せるためにより高い利回りを提示しなければならなかった。
それでもアメリカ国債市場は30兆ドル（約4,857兆2,000億円）以上の発行残高と1兆ドルを超える日々の取引量を記録し、依然として世界で最も深く流動性の豊かな市場として存在している。
実際に危機を引き起こす正確な債務の閾値がどこにあるのかは不明だが、最近ペンシルベニア大学のウォートン・スクール予算モデル（PWBM）は、その限界線を「GDP比210％以上」と推定した。
PWBMは、この限界を超えた場合、投資家が受け入れ可能な利回り水準を維持しながらアメリカ国債の利払い費を賄えるような、現実的な労働所得税の引き上げ策は存在しないと警告している。
PWBMによれば連邦債務の最終的な限界ラインは事実上の国家破産限界点だ。この線を越えると物価上昇率を考慮した場合、国債デフォルトや社会保障のような賦課方式の給付金の支払い不能が既成事実化する。
現在アメリカのGDP比債務比率は約100％水準であり、米国議会予算局（CBO）は2056年までにこの比率が175％に達すると予測している。現在の軌道であれば閾値である210％までには、まだ数十年の余裕があることになる。
しかし医療費の上昇幅に応じてメディケア支出が急増する場合、その閾値は予想よりもはるかに早く到達する可能性がある。
PWBMは低成長シナリオでは25年、中成長では22年、高成長シナリオでは19年の時間がアメリカに残されていると推定した。しかしこれさえもリスクを過小評価した可能性がある。研究チームは「医療費の歴史的上昇率を適用する場合、今後14年以内に債務の最大閾値に達する確率が25％に達する」と警告を付け加えた。
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