ウォール街は米トランプ政権の関税政策が来年緩和されると期待しているが、実際には関税の不確実性がさらに高まる可能性があるとの警告が出された。
Newsisの報道によると、29日（現地時間）のウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は、トランプ大統領が大統領選挙過程で関税強化を公約した際、市場はこれを実際に強行しないだろうと見ていたが、結果的に米国の実効関税率は1世紀ぶりの最高水準に達したとし、来年度の関税緩和期待も「同じ過ち」になる可能性があると指摘したという。
実際、ウォール街では関税政策の影響を過小評価した見通しが相次いでいる。ドイツ銀行は今月発表した2026年世界経済見通しで、関税率引き下げがディスインフレーションに役立つと述べ、JPモルガンは今後の貿易合意で関税率を引き下げる可能性があると展望した。
しかし、WSJは市場が期待する関税緩和シナリオが現実化するのは難しいと指摘した。関税を核心手段として活用するトランプ政権の通商戦略が変わらない可能性が高いため、来年も関税を巡る不確実性と緊張が続くという分析だ。
まず、関税問題は現在連邦最高裁判所の判断を待っている。裁判官たちが1月に国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税課税が違法であると判決した場合、ドナルド・トランプ米大統領が課した関税のほとんどは効力を失う。株式市場はこれを好材料として受け取る可能性があるが、関税収入を前提に動いてきた債券市場は財政収入の空白に対する懸念を高める可能性が大きい。
裁判所が関税課税を違法と判断しても、トランプ政権が関税政策を簡単に撤回する可能性は低い。新たな1962年通商拡大法232条や通商法301条の調査に着手するか、すでに進行中の調査結果を活用して再び関税を課す可能性があるからだ。
USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）も不安要素として挙げられる。経済規模で世界最大の自由貿易地域であるUSMCAは崩壊の危機に瀕している。米国通商代表部（USTR）のジェイミソン・グリア代表は最近、協定が成立しないか、貿易関係の一部小規模分野に限られた二国間合意のみが行われる可能性も排除できないと述べた。
欧州連合（EU）との関係も同様だ。最近EUがイーロン・マスクCEOとSNS「X（旧Twitter）」に巨額の罰金を科したため、米国政府はこれを米企業全般を狙った措置と受け止めて強く反発した。ここにトランプ大統領がスペインやフランス産製品に関税を課す可能性があると脅しをかけ、米国とEU間の緊張が高まっている。
米連邦準備制度理事会（FRB）も変数だ。来年新しいFRBの議長が就任し金利引き下げの可能性が高まる場合、トランプ大統領は関税政策推進にさらに自信を持つ可能性があるとの見通しが出ている。ここに中国との貿易摩擦が一時的に緩和されれば、市場は関税ショックもそれほど大きくないという楽観論に陥る可能性がある。この場合、新たな関税リスクを過小評価する可能性が高いとの指摘だ。
WSJは、「トランプ大統領の時代に過度な自信は危険な戦略だ」とし、「グリア代表は来年の貿易環境が今年よりもさらに落ち着くかという質問に『それはトランプ大統領に聞かなければならない質問だ』と答えたが、その言葉が意味するところは明らかだ」と強調した。
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