「関税コストの約90%を米国の家計と企業が負担している」というニューヨーク連邦準備銀行（NY連銀）の研究を巡り、米ホワイトハウスと米連邦準備制度理事会（FRB）が正面衝突したと19日（現地時間）にフィナンシャル・タイムズ（FT）、ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）が報じた。
米国家経済会議（NEC）のケビン・ハセット委員長は前日CNBCに出演し、当該研究を「FRB史上最悪の論文であり、偏向した結果物だ」と批判し、報告書を作成し発表した者たちは「懲戒を受けるべきだ」と主張した。
これに対し、ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁はハセット委員長の発言を「FRBの独立性を損なうもう一つの試みだ」と反論した。彼は最近、米司法省がFRB理事会に召喚状を発行した事例などを挙げ、行政府が金融政策全般に対して全面的な圧力をかけていると指摘した。
カシュカリ総裁は米連邦公開市場委員会（FOMC）で投票権を持つ人物であり、彼が行政府を公然と批判したのは異例だという評価がある。
ホワイトハウスは直ちに反論に出た。ホワイトハウスのクシュ・デサイ報道官は「ハセット委員長はFRBの独立性を尊重してきた」とし、「メディアの見出しを狙った欠陥のある研究が逆にその独立性を損なっている」と主張した。
論争の中心にあるNY連銀の研究結果はハーバード大学の経済学者たちとドイツのシンクタンクであるキール世界経済研究所の分析とも一致する。経済学的に「外国が関税を負担する」というのは、外国の生産者が関税分だけ輸出価格を下げなければ成り立たないが、現場ではその兆候はほとんど見られない。
ドル高によるコスト相殺効果も微々たるものだ。結局、関税は輸入品の最終価格を引き上げ、米国人はより高い物価を負担するか、消費の選択肢を減らす形でその代償を支払っている。
WSJは「ドナルド・トランプ米大統領でさえ、過去の貿易政策によって米国の消費者が子どもに買い与える人形の購入を減らさざるを得ない可能性に言及し、関税がもたらす現実的な影響を認めた」と指摘した。
ホワイトハウスは関税が「リショアリング（製造業の国内回帰）」と賃金上昇を引き起こすと主張してきたが、トランプ大統領が公言していた製造業の復興効果はまだ明確には現れておらず、製造業の雇用は過去1年間で減少した。企業が関税コストを負担することで投資と雇用に投入する現金が減少した影響だ。
現在、米国経済が堅調な成長を維持している理由は関税の成果というよりも、税制改正、大規模な規制緩和、爆発的な人工知能（AI）投資ブームが支えた結果だという分析が支配的だ。実際、昨年4月にいわゆる「解放の日関税（リベレーション・デー関税）」が発表された際、市場では米国の株価・国債・ドル価値が同時に下落する「トリプル安」現象が顕著であり、これにトランプ大統領は迅速に関税を撤回し、貿易合意を試みた。
トランプ大統領はこれまで関税が物価を刺激する可能性があると警告してきたFRBのジェローム・パウエル議長に対して露骨な不満を示してきた。今回のFRB研究に対するホワイトハウスの厳しい反応は、パウエル議長の後任として指名されたケビン・ウォーシュ氏に対する事前の警告という解釈もある。
WSJは「有権者は依然として経済を不信している」とし、「中央銀行の口を塞がなければならないほど関税政策の副作用が大きいなら、今こそ新しい政策を考えるべき時だ」と指摘した。
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