最近、国際的な原油価格と金価格が同時に下落したが、現在の市場の流れは一時的な現象にとどまるとの分析が出ている。市場が、米国の連邦準備制度理事会（FRB）の引き締めの可能性を過度に反映しているためだ。
ロビン・ブルックス前ゴールドマン・サックス首席為替戦略担当者（現ブルッキングス研究所の上級研究員）は、25日（現地時間）に、メールマガジン配信プラットフォーム、米サブスタック（Substack）に投稿した文章で、最近の金融市場は、経済の状況よりもFRBの政策のシグナルを、過度にタカ派的に解釈していると主張した。
最近、ブレント原油価格は一時、バレル当たり100ドル（約1万6,300円）を超えたが、現在は70ドル（約1万1,400円）台の前半まで下落している。金価格もまた、オンス当たり4,000ドル（約65万1,000円）の水準から下落の傾向を示している。
これについて市場では、ホルムズ海峡をめぐる緊張が緩和されて原油価格が下落し、FRBが追加の利上げに踏み切る可能性が高まったことで、金価格が弱含みになったと解釈している。
一般的に、金価格は金利が上昇すると下落する傾向がある。金は、預金や債券のように利息を支払わないため、金利が高くなるほど、相対的な投資の魅力が低下するからだ。特に、物価の上昇率を反映した実質金利が上昇すれば、金の保有の機会費用が大きくなり、金価格には追加的な負担となる。
しかし、ブルックス氏は、こうした市場の解釈が過度だとみている。ブルックス氏は「先週のFOMC（連邦公開市場委員会）は、事実上、パフォーマンスだった」とし「ケビン・ウォーシュ新FRB議長が、初めての出席で、自分とホワイトハウスの間に明確な線を引くために、わざと強硬に発言したものだ」と主張した。
市場の利上げの期待についても「原油価格が事実上、戦争前の水準に戻っているにもかかわらず、市場は、FRBが追加の利上げに踏み切ると反映している」とし「理にかなわない」と一蹴した。
ブルックス氏は、現在の市場の流れを、いわゆる「デフレーショントレード（deflation trade）」と位置付けた。これは、物価の上昇圧力が弱まると見込み、金のような実物資産よりも、現金や債券などの安全資産を好む投資の流れを意味する。ブルックス氏は「現在のデフレーショントレードは、一時的な流行に過ぎない」と断言した。
そのうえで、7月14日の、米国の6月の消費者物価指数（CPI）の発表を契機に、市場の雰囲気が変わると見込んでいる。ブルックス氏は「原油価格の下落が、実際の物価の鈍化につながるという点が確認されれば、FRBは利上げよりも利下げの方向に転換する可能性が高いことを、市場が認識するだろう」とし「その場合、金価格は再び上昇するだろう」と述べた。また、市場で主要な先進国と位置づけられる「G10」の拡張的な財政政策の基調が維持されているため、金を中心とした長期的な強気の流れも、再び強化される可能性があると付け加えた。
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