米・台湾は祝砲、中国は「助けてくれ」と悲鳴…同じAIラリーでも”株式市場の明暗分かれた”理由とは？

「もうドットコムバブル級」AI投資マネー爆流入で”半導体株急騰”…市場が完全に熱狂モード

グローバル半導体企業の主導で主要国の技術株指数が連日高騰を続けている。アメリカのビッグテックのAI投資拡大により半導体需要が急増し、関連企業のアーニングサプライズが相次ぎ、市場全体の上昇の原動力となっている。一方、「中国版ビッグテック」と呼ばれる企業はなかなか反発の兆しを見せず、現地投資家の不満が高まっている。ただし、中国国内でもAIインフラ供給網を握る地域クラスターは静かに存在感を高め、例外的な成長を示している。

フィラデルフィア半導体指数、25年ぶりの最大ラリー

ロイター通信などは、5日（現地時間）フィラデルフィア半導体指数（SOX）が前営業日比7.73％急騰し、1万980.58で取引を終え、過去最高値を更新したと報じた。米国市場に上場している半導体設計・製造・販売分野の上位30銘柄で構成されるこの指数は、インテル（12.92％）・クアルコム（10.79％）・マイクロン（11.06％）など主要チップメーカーが一斉に二桁の上昇率を示し、上昇を牽引した。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）は「SOXは3月末以降54％も急騰した」とし、「ドットコムバブルが絶頂だった2000年3月以降、25取引日基準で最も強力な成績」と指摘した。

Google・Amazon・Microsoft・Metaなどハイパースケーラーによる大規模資本支出の実施が続き、データセンターのAI演算需要が急速に増加し、これが半導体企業の業績改善に直結しているとの分析がある。投資銀行のゴールドマン・サックスは、今年アメリカ上場企業の一株当たり利益成長の約40％がAI関連投資から生じていると推定している。

AMDの驚きの業績…今年株価66％上昇

この日の業績シーズンのもう一つの主役はAMDだった。AMDは第4四半期の売上高が103億ドル（約1兆6,200億円）で前年同期比38％成長したと発表した。一株当たり利益も1.37ドル（約215円）を記録し、市場予想（1.28ドル・約201円）を上回った。通常取引で4.02％上昇したAMDの株価は、業績発表直後の時間外取引で16％以上追加急騰した。CNBCは「AMDの株価は今年に入って66％上昇した」とし、「データセンター用GPU需要の拡大に対する期待が投資心理を刺激している」と評価した。

このような雰囲気に後押しされ、技術株中心のナスダック総合指数は前営業日比1.03％上昇し、2万5,326.13でまた一度史上最高値を更新した。ブルームバーグによると、ナスダックは今年に入ってからすでに9回新高値を更新しているという。

台湾・韓国の証券市場も好調…半導体供給網の恩恵集中

AI発の技術株ラリーはグローバル市場全体に広がっている。特に半導体供給網の重要拠点である台湾と韓国の証券市場での上昇が目立つ。

台湾加権指数は6日4万1,000を突破し、年初来41.8％の上昇率を記録した。指数の40％以上を占める世界最大のファウンドリTSMCとファブレスのメディアテックなどが相次いで強気を示した結果だ。

韓国KOSPIもこの日6％以上急騰し、「夢の7,000ポイント」時代を開いた。外国人の資金が半導体株に集中する中、KOSPIの取引高は歴代2位となった。KOSPIは前日比447.57ポイント（6.45％）上昇し、7,384.56で取引を終えた。これにより、2月25日に初めて6,000ポイントを突破してから2ヶ月余りで、史上初めて7000ポイントの高地に達した。取引日基準では47取引日ぶりだ。

中国の技術株だけが逆行…投資家の不満

一方、中国の技術株市場は全く異なる流れを見せている。アリババ、テンセント、バイドゥなど主要ビッグテックの株価が相対的に不振から抜け出せず、「中国のナスダック」と呼ばれる香港のハンセンテック指数は年初比10.6％下落した。AI事業を並行しているが、電子商取引・ゲーム・広告など既存事業への依存度が高いため、AIの成長性が業績や株価に適切に反映されていないとの分析が出ている。香港市場上場以降400％以上急騰した智譜AI・MiniMaxなど新興AI企業がまだ指数に組み込まれていない点も指数不振の一因として挙げられる。

半導体・ロボット・AI企業が多数集まる上海証券取引所の科創板50指数は最近反発の流れを取り戻しているが、年初来の上昇率は約16％にとどまり、依然として制限的という評価を免れない。エバーブライト証券のケニー・エン戦略家は「アメリカの技術指数はAI関連銘柄の比重が高いが、テンセント・アリババのような企業は電子商取引と金融サービスで利益を上げる構造のため、爆発的な株価成長にはつながっていない」と分析した。サウス・チャイナ・モーニング・ポスト（SCMP）は「香港当局のソーシャルメディアにはハンセンテック指数を救ってほしいというコメントが寄せられ、数千件の共感を得ている」と伝えた。

蘇州、静かな例外…AI供給網クラスターとして急浮上

中国のビッグテック市場が不振を続けているが、杭州近くに位置する江蘇省蘇州は明らかに異なる様相を呈している。AIデータセンターインフラ投資拡大の恩恵がこの地域の上場企業に集中し、時価総額1,000億元（約2兆3,100億円）を超えるいわゆる「1,000億元クラブ」企業が1年で6社に増えた。光モジュール、PCB、光チップなどAIデータセンターの重要部品を供給する企業が蘇州に集中しており、グローバルビッグテックの設備投資が増えるほど、この地域の企業が恩恵を受ける構造だ。

先頭企業であるInnoLight Technologyは次世代高速光通信規格である800G光モジュール市場で40％以上のシェアを持ち、世界1位の座を守っている。今年第1四半期の売上高と純利益はともに前年同期比で2倍増加し、AIインフラ投資ブームの最大の恩恵株の一つとしての地位を確立した。